前言：

曾经位列“中华酷联”（中兴、华为、酷派和联想四家公司）的酷派辉煌不再。

从2017年3月至今，酷派集团（02369-HK；简称：酷派）已停牌将近2年时间，停牌时股价为0.72港元/股，总市值为36.24亿港元。

截至5月8日，酷派已刊发此前所有未刊发的财务业绩，已向联交所提交复牌建议并获悉复牌建议正处于审核状态，将继续努力复牌。

为求生存，酷派或卖地、或缩减开支、或寻求外面资本支持，可谓做了一番努力。即便如此，市场对其似乎已失去信心。近日，易方达基金发布公告称，自6月11日起，对旗下基金对持有“酷派集团”按照0.00港元/股进行估值。

市场顶层竞争固化下，酷派何去何从？

连续三年亏损

20世纪90年代，酷派创始人郭德英创办宇龙通信，并靠生产BB机赚的“第一桶金”。2003年，公司开始转向生产手机，由此酷派逐渐成为最早知名的手机品牌之一。

从业绩来看，2012年至2014年，是酷派的发展高峰期，手机市场占有率曾一度达到国内前三，比肩当时的中兴、华为、联想。同时酷派还曾是全球第一个推出“双卡双待”的手机厂商，且在很早就推出了基于安卓系统的手机， 酷派N900这款产品还被业内评价为具有里程碑意义的智能手机。

然而好景不长，这样的业绩在2014年之后迅速迎来拐点，此后公司营收持续下降，并在2016年首次由盈转亏。

2016年财报显示，当期公司净利润亏损43.79亿港元，同比减少288.4%。此后的2017年、2018两年里，公司继续亏损27.23亿港元、4.1亿港元，累计亏损额高达75亿港元。

亏损之外，酷派的资产负债率也在不断攀升。据东方财富网显示，2015年酷派的资产负债率仅为48%，2016年达到了64%，2017年大幅升至83%，而截止2018年末，酷派的资产负债率为86.7%。

严重依赖运营商

有分析认为，酷派的衰败与其过于依赖运营商有关。

要知道，3G时代来临之初，与之相接合的3G手机极度缺乏，而移动、电信、联通三大运营商为加速抢占市场份额，纷纷采用了加大对手机制造商补贴力度的措施，大量购进3G手机，当时最火的活动就是存话费赠手机。

借此机遇，酷派开始加大研发投入，每年要向市场推出几十款低端Android系统手机，加上背靠运营商，酷派获得了大量订单，但这种疲于奔命式的研发，导致的结果就是很难精工细作，在难有爆款产品的情况下，酷派的手机根本卖不出高价钱。

在某著名电商平台搜酷派手机，价格按照从高到低排列，最贵的一款也超不过2000元，更有很多型号的酷派手机，连1000元售价都不到。

而到了2014年，酷派这种靠运营商补贴的日子难以为继，当时国资委要求运营商削减20%营销补贴，并且3年内连续降低。

由此，对运营商依赖已久的酷派，缺乏线下实体店渠道、缺乏线上电商渠道、缺乏核心技术等诸多问题开始悉数浮出水面。

深受乐视拖累

日渐颓势之下，酷派走上了与互联网公司的合作之路。

2014年年底，奇虎360向酷派投资4.09亿美元成立合资公司奇酷，生产互联网手机，奇虎360持有该合资公司45%的股权。

但就在市场普遍认为360和酷派这样的“强强联合”或将改变中国智能手机行业的格局时，2015年乐视宣布耗资21.8亿元入股酷派，占股18%，成为酷派第二大股东，让这本来看起来非常甜蜜的“奇酷”组合，关系降至冰点，从此两家开始了“口水仗”，最终奇酷归属给了360公司，也改名成了360手机，酷派和360的联盟就此破裂。

2016年6月17日，乐视再次出资10.47亿港元，购入酷派股份，持股比例达到28.90%，成为单一控股股东。

乐视的入股，给了酷派无限的遐想空间，但这一美梦很快便破灭。2016年11月6日，　贾跃亭发表内部公开信，正式承认乐视资金链紧张。

受此影响，当时酷派股价一度暴跌17.56%，而后在乐视亏本清仓酷派股权后，两者的合作彻底终结，但乐视的危机已然让酷派成为受害者。

乐视给酷派带来的不只是管理混乱，还使其在银行贷款方面变得艰难。酷派相关负责人曾表示，因为跟乐视的关系，2017年银行对酷派只还不贷。2017年以来，酷派集团先后被多家银行起诉，追讨资金合计2.4亿元。酷派甚至无法凑齐Cool M7预计50万台出货量的物料和供应链资金。

酷派何去何从？

毕竟，过去已成历史，当下酷派更该思考的问题是如何活下去。

4月25日，酷派集团发布公告称，该公司的全资附属公司西安酷派通信设备有限公司，将西安一地块的土地使用权及地上在建工程卖给西安高新技术产业开发区土地储备中心，作价人民币2.36亿元。

消息一出，外界就把酷派此举视为“卖地求生”。

对此，酷派在相关公告中也不做否认，表示预期出售事项为本公司带来人民币5254万元的收益净额，将用作集团品牌在海外，尤其是为美国市场的可持续推广及新技术的持续投入提供营运资金。

数据显示，2018年美国市场占酷派整体出货份额的46.15%，其次才是中国大陆市场，占比36.56%，排名第三的市场是印度，占比8.98%。

有业内人士指出，酷派几乎已经放弃了中国和印度等市场，90%的手机产销量都来自美国，因为美国手机市场是运营商主导的，一般都是签约套餐配手机，这点可能比较符合酷派的胃口。

可见，酷派对美国市场寄托了很大希望，但仍将跟运营商的合作作为最主要的市场销售渠道。

公司在2018年年报中披露，公司2018年国内市场销售智能手机的收益录得减少，但其继续与本地运营商及彼等之销售及分销渠道维系稳固合作关系，将于2018年持续在运营商渠道推出低端智能手机，以协调彼等多样化的合同布局。

纵观近几年智能手机市场的竞争格局，无论是以苹果、三星为代表的国外大厂商，还是国内手机巨头华为、小米、OPPO、vivo，无一不在紧追时代需求，加快产品更新迭代。而酷派还在走捆绑运营商、深耕低端市场的老路，这样的自救方式有待时间考证。

作者：冯雨瑶

编辑：李雨谦